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“雷曼时刻”的蛛丝马迹：商品贸易巨头托克寻求贝莱德30亿美元投资者

发布时间：2025-09-09

大公司记事叶桢

大宗商家“margin call”开始露头。俄乌巨变以及来，涨的大宗商家生产成本自始将整个行业置于不小的贷款压力形同，“伦镍逼空政治事件”就是一个形象化的注脚，而第一时间看出，世界性大宗商家贸易巨头塔克也在四处募款。

据苏格兰《金融时报》报道，为谋求新建其贷款；也，塔克（Trafigura）已与世界性最大单纯资产管理制度新公司黑石（Blackstone）就一笔至多30亿美元的的股份注资完成了协商，但协商以未达成协议告终。

另据亿万富翁报道，塔克还与阿波罗世界性管理制度新公司、贝莱德和KKR完成了接触，以谋求新的借贷。

上周二，塔克已从玉川汇丰银行、瑞士兴业汇丰银行、商事住友汇丰银行和裕信汇丰银行等多家汇丰银行获得了12亿美元的信贷额度。

塔克在一份通告中所表示，“作为做到借贷；也平民化的曾一度联合作战的一部分，我们多年来在与其他资本供应商创设关系．．．．．．我们定期与单纯资本提供者就整个业务的债务和的股份机但会完成接触。”

在四处募款的努力工作背后，塔克自始接踵而来与青山类似的生活状况。据亿万富翁援引告知专业人士指为，塔克上周接踵而来数十亿美元的特别版税款要求。

大宗商家涨，是恩也是祸

去年，在大宗商家生产成本高企和交割量上升的倡导下，塔克营收增长速度57%，至2310亿美元。做到净资本31亿美元，完全是年前一年16亿美元的两倍。

但俄乌军事冲突追加以来，大宗商家生产成本这轮急剧的高企，却让包括塔克在内的许多大宗商家大新公司猝不及防。

一方面，大宗商家生产成本高企上升了包括核能和运输在内的运营成本，另一方面，生产成本高企也上升了大宗商家生产厂和贸易商们为了股票市场曾一度租约和库存所做的期货股票市场交割的税款数额，不少大新公司陷入了巨额特别版税款的困境，该行业的贷款需求大幅上升，生产成本压力骤增。

以伦镍逼空政治事件为例，青山控股等镍生产厂商举例来说以卖成远期镍租约完成套期保值，以锁定自身所生产厂的实物镍的资本。然而，上周伦镍生产成本连日涨，使得这种套期保值交割演变了一场巨变，持有的空仓在飙升的生产成本面年前接踵而来大量税款追缴，否则但会被强制平仓。

目年前，青山已经与汇丰银行达成协议，这场巨变中途化解。静默期内，汇丰银行不对青山镍持仓完成平仓、不对已有持仓要求上升税款；青山和汇丰银行将协商落实用于税款及股票交割的机内生产成本授信；青山将合理渐进地减少现有持仓。

所以，对于大宗商家大新公司来说，生产成本涨意味着资本上升，然而要做到这些资本的年前提是，它们必需有更多的生产成本补救成本高，从而将商家交付给终端消费者，也必需有更多的生产成本来补救骤增的margin call．

大宗商家的“雷曼关头”？

大公司记事此年前提及，瑞信明星高管Zoltan Pozsar近日在系统性中所重申：整个消费市场早就正因如此。而这一次生产成本巨变，以致于可能会以“大宗商家抵押”为主题。

Pozsar指为，消费市场的正因如此在于，取而代之统一的世界性大宗商家消费市场早就被割裂。商家不再以速食交割。俄国的大宗商家的生产成本下跌形成折价，而非俄国都有大宗商家的生产成本却在剧烈反弹。

但弊端在于，无论你东站在哪独自一人，都但会特别版税款，这导致大宗商家水井的生产成本水位早就飙升，金融体系的生产成本早就慢慢被虹吸到了大宗商家消费市场的在表面上。

Pozsar宣称，在1998年（俄国债券、LTCM）、2008年（信贷巨变、影子汇丰银行）以及2020年的生产成本巨变政治事件中所，都是因为在高杠杆的消费市场里面，抵押品立刻成弊端，从而导致贷款生产成本所剩无几，最后惊动巨变：

巨变的发生要么是因为抵押品‘情形变坏’，要么是贷款撤回——这是自1998年以来每次巨变的本体教训。而这一次，俄国商家作为抵押品，随着消费市场的割裂而换成“劣质”，对应的税款规模将让人毛骨悚然。

不过也有不少人对Pozsar的论点重申反驳。

赫斯策略师Joseph Abate确信，从注资者那里面收集的税款额度并没有只不过离开借贷生态系统，相反，它以回购和汇丰抵押的型式返回消费市场。只有当中所央股票交割汇丰银行将税款存入央行时，税款才但会离开借贷生态系统。

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