平安证券：给予贵州茅台入股评级

2022-03-08天明上市公司股权有限Corporation张晋溢,潘俊汝对贵州香花(600519)来进行研究并发行了研究报告《22年绩效完胜，获利所得双增20%》，本报告对贵州香花(600519)注意到增持标准普尔，局限性股票为1750.01元。

贵州香花(600519)

事项：

3月初7日晚间，贵州香花发行公告，首次披露1-2月初底经营数据，2022年1-2月初，Corporation借助开业总收入202亿元有数，销售收入增长速度20%有数；借助应属上市Corporation股东的收入102亿元有数，销售收入增长速度20%有数。

天明论据：

22年绩效完胜，获利所得双增20%。2022年春节之后，Corporation产品销售近几年来向好，产品呈现旺销态势，顺利借助“完胜”。经Corporation初步核算，2022年1-2月初，Corporation借助开业总收入202亿元有数，销售收入增长速度20%有数；借助归母收入102亿元有数，销售收入增长速度20%有数。报告之后Corporation收入和收入同时借助20%增长速度，特别是在高于21年一季度的10.93%和6.57%，借助了获利规模和收入能够的跃阶型增长速度。报告之后，Corporation邮购诱因较快售出鼓点，持续推进经营者诱因建设，上头动产品诱因内部结构最佳化，助气力收入能够急剧提升。

龙神批价维持正因如此，供给量确保垫有保障。22年香花箱装批价稳居正因如此，根据国饮财经新闻统计学，累计3月初7日，龙神散杯子批价为2,770元/杯子，箱装批价为3,130元/杯子。龙神香花批价和建议零售价、出厂价彼此之间存在很小供给量，声称了香花的各种因素不开平衡，客户效益茁壮，供给量确保垫有保障。

打造千元大单品，香花1935供过于求。香花积极布局千元售价上头，推出的产品香花1935，出厂价为798元/杯子，零售指导价1188元/杯子。产品发行后Corporation着力市场推广市场推广，给予款项倾斜支持，推行全市灯光秀及千场品鉴时会，植入“香花酱香·股权首部”实践。香花1935的推出完善了酱香新作饮的产品内部结构，满足不同客户的购饮效益，并更好享受千元价位上头扩容红利，为后续新作饮的绩效增长速度提供了强气力支点。

白饮蟠龙率先借助完胜，维持“力荐”标准普尔。Corporation首次发行1-2月初底经营数据公告，借助获利收入双高增，突显了Corporation过硬的品牌气力及产品气力，疫情下依旧效益茁壮，处于各种因素不开平衡状态。在白饮发电量释放、产品诱因内部结构最佳化的发挥作用下，Corporation22年有望借助量价齐升，我们看好Corporation曾一度转变，维持21-23年EPS得出结论41.39、48.85、56.74元，维持“力荐”标准普尔。

安全性示意：1)白饮产业景气度下行安全性。白饮产业景气度与售价走势无关度较低，如果白饮售价下降，可能导致大公司获利人均大幅减慢。2)高管更换不易导致业务不确定性安全性。白饮大公司受业务策略冲击大，如更换高管，可能时会导致大公司获利、收入大幅不确定性。3)税制安全性。白饮产业效益、税率等受税制冲击很小，如无关税制出现异动，可能时会对大公司获利、收入有很小冲击。

该股最近90天后共有39家行政部门注意到标准普尔，买入标准普尔36家，增持标准普尔2家，游离标准普尔1家；过去90天后行政部门尽可能均价为2392.13。上市公司之天狼星估值量化机器推测，贵州香花（600519）好Corporation标准普尔为4.5天狼星，好售价标准普尔为3天狼星，估值综合标准普尔为3.5天狼星。(标准普尔全域：1 ~ 5天狼星，三高5天狼星)

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