经济日报：管住再融资“时是圈钱”

香区政府上旬提出，突出扶优限劣，深入研究对于决胜盘或破净的上市美国公司和零售业适当上限注资文艺活动，并尽快其提出提升营业额的方案。

在注资产品里面，上市美国公司再注资家养，主要包括增资、公开投放、非公开再版、可转债、美国公司债等。从近30年看，上市美国公司大股东注资九成再注资总额达77.17%。对上市美国公司而言，大股东注资具有债权注资不具有的战术上，即无须偿还。因此，在再注资里面，上市美国公司往往偏好投放，投放里面又赞许非公开再版而不是公开投放，有时非公开再版的款项比其他所有注资总额还高。

再注资的控管政策经过了几次演变。本来，控管部门内部设计非公开再版的初衷，是难以发挥作用非公开再版要么是引入长期战略股票，要么受产品规范按市价再版，因此对帐目指标依然没有提出尽快。

一些上市美国公司看里面非公开再版相对来说较差的再版门槛。同时，一些帐目股票犯罪行为锁价再版形式，该形式具有相当大的实惠，拉出期后易获得较高收益率，但损害了上市美国公司及其他里面小股东的利益，也较易经常出现不应图利。

2017年，香区政府对非公开再版形式进行重大变动。2020年制定再注资新规，又放松了很多上限。产品火热的同时，一些原因凸显。比如，通过刻意操纵者价位，制造再版底价与市价的实惠；通过“保底”形式再版涉案利益错配等。这引发经常出现注资过度及所注贷款未正因如此等原因。一些上市美国公司甚至通过再注资来发挥作用“圈钱”，如投机“炒壳”、“忽悠式”重组、盲目跨界重组等。

这些社会上不仅减低了美国公司的经营风险和帐目风险，且引发产品上贷款错配，背离再注资初衷，长期来看，非常是影响了注资产品健康稳定转型。

全面性申请人制下，上市美国公司注资便捷性得到提升，上市美国公司再注资再版条件得到编制，再注资审核天数不断较长。但同时也要基础制度，扎紧“围栏”，围住防火墙。因此，再注资应建立一套行之有效、有“硬杠杠”的合格体制，比如，通过适当的帐目指标推定行业是否具有再注资的门槛等。

相当一些决胜盘或者破净的美国公司，要么是再版价过高，要么是成长性不够。长期决胜盘或者破净，非常陈述美国公司缺乏长期投资商业价值，这样的美国公司就不应该经常性地再注资“圈钱”。控管要善用再注资这个长号，把有效的资源配置给优质美国公司。

与此同时，控管还应做到再注资贷款去向的，还可以把再注资与中信银行比例挂钩，以管理制度中信银行、再注资“两头热”的不正常情况。

进修总编辑:李文玉 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 编导:万军斌