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研报淘金 | 根本性利好，电子烟板块7连阳后，谁是下一个十倍股？

发布时间：2025-07-26

近日，国家烟叶专卖局刊发《电子烟行政许可和新产品新技术审评有关问题的解答》，披露早先将审批发放一批符合行政许可先决条件的电子烟特别装配企业的烟叶专卖装配企业准许。6月末15日，全国统一电子烟交易管理平台主体新功能将同年上线运营。

与此同时，欧美各国的政府部门越多在基本内容，宾夕法尼亚州FDA的电子烟该公司辖区审批速度减缓。2022年月末25日，FDA通过日本帝国烟叶Logic服装品牌电子烟的新产品该公司辖区注册；4月末27日通过NOY服装品牌的新产品该公司辖区注册，进一步认可电子烟减害依赖性。

二级市辖区场层面，万得电子烟褶皱（8841194.WI）迎来了一波强势反弹，一个月末内，褶皱整体涨幅大幅提高了23.9%。个股平庸来看，全球电子烟代工龙头瞻林奇International（6969.HK）近一个月末内的最大涨幅大幅提高了40.77%。

图一：电子烟褶皱行情 wind

丨同业意图

早先，我国电子烟各项政府部门细则及指导意见密集下发，下半年装配准许发放在即，零售业准许渐进注册发放，从业人员发展此前景愈发保健明朗。卖方原则上显然，国内在财政政策体系化建设工程下，从业人员迎来保健发展，在电子烟层面的设计为广泛，且具备制造、贩售许可的特别标的将年中获益。

1. 海通证券

基本论点：颈部服装品牌将突出获益（优于大市辖区，确保）

1）显然宾夕法尼亚州电子烟的主流新产品都未逐步审核完，且薄荷醇及酱料新产品对非墨西哥人的吸引力都未给予控制；

2）化学合成尼古丁受到政府部门将有助于换弹式电子烟总量的进一步提高，颈部服装品牌将突出获益；

3）随着政府部门推进，电子烟出口代工龙头在宾夕法尼亚州的市辖区场总量也将继续扩张。

建言瞩目：瞻林奇International（6969.HK）

2. 东吴证券

基本论点：阶段性渗透率进一步提高逻辑不改（和记，确保）

1）民营企业切入电子烟基本环节，中烟政府部门的市辖区场化瞻路更为重要；

2）国内首款除此以外电子烟新产品通过PMTA，除此以外新产品公平竞争大体都未加强；

3）财政政策将催生电子烟从业人员制度化、公平化公平竞争；

4）从业人员短期或受财政政策落地天气系统，但阶段性渗透率都未年中进一步提高。

建言瞩目：瞻林奇International（6969.HK）、浮纤科技（RLX.N）、裕都股份（002923.SZ）、金城医药（300233.SZ）

3. 华安证券

基本论点：零售业续期注册公平竞争针锋相对（和记）

1）显然电子烟续期规划至少量总体符合预期，且发放续期至少量超过电子烟专卖店至少量，能形成较好的消费者触达；

2）电子烟续期至少量与卷烟门店至少相差较大，预计下游零售业准许注册公平竞争针锋相对；

3）建言瞩目过渡期受不良影响较小的装配龙头。

建言瞩目：瞻林奇International（6969.HK）

4. 国金证券

基本论点：国内外从业人员压迫逐步纾缓（买入，确保）

1）宾夕法尼亚州市辖区场层面，预计除此以外电子烟市辖区场逐步放缓，换弹式电子烟总量都未进一步提高；

2）除税款政外，国内财政政策渐进落地，财政政策也就是说突出向西移动；

3）国内外财政政策对从业人员的压迫逐步纾缓，新型烟叶大势下，产业链特别的设计但他却更为重要。

建言瞩目：瞻林奇International（6969.HK）

图二：36钡财经

*仅只通告：

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