复旦电子系再下一城！安防 CIS 龙头思特威上市：大华大疆华为是主要客户，难攻智能手机市场

等ROM整合新项目。

思特威创建后，马伟剑转任系统设计设计副总裁，负责厂家共同开发管理制度；现今，他为思特威主管运营其职，负责厂家规划设计、消费市场销售和产品开发管理制度。

调查结果月内，思特威业绩放缓慢速，2018 年-2021 年以前九个月初各期业绩分别 3.25 亿元、6.79 亿元、15.27 亿元和 20.43 亿元，2018 年-2020 年相联放缓率为 116.90%。

随着业绩放缓，思特威的财年也从 2019 年的-2.42 亿元放缓到了 2021 年以前九个月初的 3.20 亿元。调查结果期各期，思特威财年分列-1.66 亿元、-2.42 亿元、1.21 亿元和 3.20 亿元。

▲ 思特威 2018 年-2021 年以前九个月初业绩和财年波动状况 调查结果期各期，思特威的共同开发取得成功分列 9336.08 万元、1.22 亿元、1.08 亿元和 1.34 亿元，分之二上年的人口比例分列 28.76%、18%、7.1% 和 6.55%。

CMOS 图形感测器根据反光元件安装位置，主要总称以前照式结构（FSI）和背照式结构（BSI）两种。

以前照式结构的主要优点是其工艺必要条件相对都能充分利用、制造费用相对较很低，但其结构但会受限感测器的基本精度。背照式结构的 CMOS 图形感测器反光先以降很低，但所设计和工艺难度仅较少，且费用较极很低。

此外，根据 CMOS 图形感测器对焦爆出方式有所不同，又可总称卷帘对焦（Rolling Shutter）和具体来说对焦（Global Shutter）两大类。卷帘对焦更是适用做并能摄制恒定或移动速度较快的对象；具体来说对焦则是极很低速摄影等应用桥段下的最佳对焦方式，虽然频率较极很低，但对汽车专利权标识、飞行器避障系统设计等只要能系统设计但会捕捉、标识的应用来说，已带入必只需的爆出方式。

思特威的厂家主要并立足于安防监视、机器视觉、智能化车载自由电子教育领域，厂家主要有 FSI-RS 系列厂家、BSI-RS 系列厂家和 GS 系列厂家。

调查结果月内，思特威的 FSI-RS 系列厂家业绩分之二比最极很低，但随着 BSI-RS 系列厂家和 GS 系列厂家的收入分之二比降很低，FSI-RS 系列厂家业绩分之二比已从 87.45% 降很低到了 43.16%。

▲ 思特威 2018 年-2021 年以前九个月初各业务收入分之二比 调查结果月内，思特威以前四大客户以外志远自由电子、秉不锈钢无限等经销商，也有大华持股、大疆不断创新等多层次客户。此外，海康威视、而出名中都光、华为等也是思特威的多层次客户。

▲ 思特威以前四大客户 作为有别于 Fabless（无制程厂）方式上的ROM跨国企业，思特威的采购新项目主要以外制程和试验中封装服务等。

其主要制程生产商以外南部极很低科、惠普、晶合自带、擎亚生物科技等，其Online生产商有晶方生物科技、华天生物科技、科阳器件等。

▲ 思特威以前四大生产商 现今亚太地区 CMOS 图形感测器厂家的主要生产商有世嘉、LG、豪威生物科技、思特威、格科微等。

其中都世嘉、LG、豪威生物科技是PDA教育领域图形感测器的主要生产商，照相机消费市场则由世嘉分之二据，思特威和世嘉则是新兴机器视觉教育领域的生产商。

整体而言，本土 CMOS 图形感测器厂家思特威、韦尔持股（豪威生物科技）、格科微等一般有别于轻资产的 Fabless（无制程厂）方式上，世嘉和LG等世界性巨擘则有别于 IDM（垂直整合制造）方式上。

自 2018 年以来，思特威在安防监视教育领域的中都、智能化iPhone消费销售额慢速增大，其 200 万纹理以下的很低端厂家销售分之二比从 83.59% 翻倍了 28.22%。相比较，300-500 万纹理的 FSI 中都端厂家业绩分之二比从 5.24% 降很低至 49.19%；200-800 万 BSI 厂家的分之二比从 11.17% 涨至了 49.19%。

根据消费市场管理制度机构 Frost Co Sullivan 统计，2020 年，思特威 CMOS 图形感测器营业额排名榜亚太地区第六。

▲ 2020 年亚太地区 CMOS 图形感测器厂家营业额排名榜（图片相关联：Frost Co Sullivan） 思特威 2020 年亚太地区 CMOS 图形感测器消费销售额排名榜亚太地区第九。在安防监视教育领域，思特威 2020 年营业额达 1.46 亿颗，营业额位居亚太地区第一。

▲ 2020 年亚太地区 CMOS 图形感测器厂家销售额排名榜（图片相关联：Frost Co Sullivan） 下文所述：“・・・・・・（思特威）符合从业人员应用教育领域对很低照度反射光状况下成像优异、极很低温工作状况下保持ROM不稳定的的极很低精度、反射光对比极端状况下明暗细节呈现清晰、摄制慢速运动球体无畸变 / 拖尾、极很低帧率音频摄制等柔性只需求，具备与世嘉等后来居上的 CMOS 图形感测器厂家竞争的本体绝对优势・・・・・・”其厂家能够符合极很低、中都、很低端消费市场有所不同的消费市场只需求。

截至 2021 年 9 月初 30 日，思特威享有主要科技进步 74 项、插件著作权 7 项、自带电容布图所设计 32 项。

在机器视觉教育领域，思特威的厂家已经在飞行器、扫地AI、智能化翻译琢、人脸标识器材、智能化家居等教育领域获取了后来居上地位，且超越了世嘉在智能化运输教育领域的曾一度寡头。

但同时，世嘉、LG等 IDM 厂家耕耘该教育领域多年，获取了丰富多彩的系统设计设计储备，演化成了多条从业人员特色系统设计设计路线。在其拿手的教育领域，有着独特的竞争绝对优势，且产品开发更是加不稳定的。思特威在以前装车载自由电子和PDA的消费市场开拓存在一定难度。

根据 Frost Co Sullivan 数据，安森美、世嘉、豪威生物科技 2020 年度智能化车载 CMOS 图形感测器的营业额消费销售额分列 54%、29% 和 8%。这三家新公司已在车载教育领域获取多年，与亚太地区主要车厂、一级生产商仅有合作。而在车载自由电子消费市场，ROM认证短周期更是慢、性能促请较极很低，思特威亦然即便如此。

在PDA消费市场，世嘉、LG和豪威生物科技分别分之二据了 46%、29% 和 10% 的消费销售额。由于大众对PDA摄制的玩游戏优质化、多样化只需求，iPhone厂家对 CMOS 图形感测器明确提出了更是多的精度促请，只要能 CMOS 图形感测器能在较小体积下，充分利用较极很低的纹理需求量和不错的反光度。

思特威在PDA CMOS 图形感测器教育领域，仍只需持续展开系统设计设计共同开发、并获取边缘化H&M的认可。

与韦尔持股、格科微、晶相光电等同从业人员新公司相比，思特威毛利率相若平仅水平，随着中都智能化iPhone厂家分之二比的降很低，其毛利率水平在不断上涨。

▲ 思特威与同从业人员可比新公司毛利率对比 思特威的控股债权人、实际遏制人为徐辰，莫要弁为原则上行动人。

思特威的持股总称具有特别绝对多数的 A 类持股和除此以外的 B 类持股。徐辰直接所有者思特威 15.23% 的持股，享有 47.32% 的绝对多数，莫要弁直接所有者 6.66% 的持股，绝对多数为 4.14%。

在跨国企业慢速放缓步骤中都，思特威收获了很多创投入股新公司以及制造业玩家的入股。国内大入股新公司二期是思特威的第二大债权人，所有者 7.22% 的持股。

此外，大华持股、小米制造业入股新公司、联想生物科技、安不锈钢入股、海康智能化以及中都不锈钢世界性旗下聚源信诚仅有参投。

▲ 思特威股本状况 思特威作为国产 CMOS 教育领域的最重要玩家，在安防监视教育领域，其营业额已达亚太地区第一，且中都智能化iPhone厂家分之二比逐年上涨，逐步在很低、中都、智能化iPhone消费市场充分利用国产替代。在智能化城市教育领域，思特威由于机器视觉系统设计设计比较先进，已经超越了世嘉的曾一度寡头，有着最重要的制造业价值。

但整体而言，思特威在只需求量较极很低的PDA和汽车以前装自由电子消费市场，仍无法创出意法器件、安森美、LG、世嘉等世界性ROM巨擘铜制的从业人员壁垒，在系统设计设计和消费市场认可度上仍有差距。随着登陆科创垫，思特威将在融资从中和共同开发资金上获益，或可逐步发力，打开在此之后消费市场。

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